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简历显示，李金鸿，男，中国国籍，1954 年出生。目前担任 OSL 集团有限公司主席兼非执行董事，同时从事法律相关工作，兼任香港医院管理局职员上诉委员会主席、香港证券及投资学会资深会员。曾任贝克麦坚时律师事务所香港地区和中国办事处主席、亚太区域委员会主席、全球执行委员会成员，曾任香港证监会非执行董事、程序覆检委员会主席、收购及合并委员会、收购上诉委员会成员等职务。毕业于香港大学，获法律学士学位及法律专业证书（P.C.LL），曾获铜紫荆星章，获委任为太平绅士。
]article_adlist-->招商银行2025年营收微增0.01%末端三年首度转正，零卖AUM首破17万亿，但零卖贷款不良率升至1.06%，正从“零卖之王”向“价值银行”久了转型。
辉煌优配官网出品｜WEMONEY盘考室
文｜王彦强
近日，招商银行交出了2025年的收货单。在银行业无数濒临息差收窄、营收承压的“极冷”中，这家素有“零卖之王”之称的股份行龙头，终于迎来了营收增幅的转正。
年报清楚，2025年招商银行末端生意收入3375.32亿元，同比增长0.01%；末端归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。诚然增幅一丁点儿，但关于策动两年营收下滑的招行而言，这无疑是一个积极的信号。
更为关节的是，在净息差执续收窄的大环境下，招行的零卖业务护城河依然富厚，处罚零卖客户总资产（AUM）初度冲破17万亿元大关，当年新增超2万亿元，创下历史新高。
但是，在功绩“稳中向好”的背后，零卖贷款增速放缓、零卖不良率小幅攀升、公允价值变动出现浮亏等隐忧同样值得关怀。从“零卖之王”到“价值银行”，招商银行在2025年资格了怎样的休养与采选？
末端4月2日收盘，招商银行报收于39.76元/股，PE为6.7倍，PB为0.92倍，市值为1.02万亿。
图片开首：Wind数据
]article_adlist-->营收增速三年来首度转正
招商银行建树于1987年，总部位于中国深圳，公司业务以中国阛阓为主，分支机构主要分散于中国境内中心城市，以及中国香港、纽约、伦敦、新加坡、卢森堡、悉尼等国外金融中心。
2025年，招商银行末端生意收入3375.32亿元，同比增长0.01%。其中，净利息收入2155.93亿元，同比增长2.04%；非利息净收入1216.80亿元，同比下落3.31%。末端归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。
从利息净收入来看，招商银行能在2025年回正，主要源于两方面原因：
第一是，净息差降幅收窄。2025年，招行的净息差为1.87%，较上年下落11个基点，而2024年的降幅为17个基点，降幅昭着收窄。净息差降幅收窄，主淌若招行优化资产结构的成果。2025年，招商银行末端利息收入3513.51亿元，同比下落6.12%；而利息支拨为1357.58亿元，同比下落16.71%，总支拨的降幅要大于总收入的降幅。
值得一提的是，2025年，招商银行的贷款和垫款的平均收益率为3.34%，其中，公司贷款平均收益率为2.81%，零卖贷款平均收益率为3.94%。而客户进款的平均成本率为1.17%，其中，公司客户活期进款的平均成本率为0.52%；零卖客户活期进款的平均成本率为0.07%。
不外，需要把稳的是，2025年，招行活期进款（公司+个东说念主）平均余额为4.55万亿，占总进款平均余额的49.4%，诚然在行业中，这一数据仍具上风，但较上年的占比已微降0.94个百分点（住户储蓄进款依期化偏好升迁）。招商银行副行长彭家文在功绩会上暗意，活期利率咫尺基本上“降无可降”，依期进款利率也如故较低，是以下落空间极为有限。
第二，孳生资产范围增长。在息差收窄的情况下，招行通过“以量补价”的策略，保执了孳生资产的肃肃膨大。2025年末，招行总资产冲破13万亿元，孳生资产约12.68万亿，同比增长7.6%。其中，对公贷款增长尤为隆起，全年对公贷款3.22万亿，同比增长12.29%，创下2013年以来最高水平。而零卖贷款为3.72万亿，同比增长2.1%，增速略有下滑（2024年在6.01%）。
]article_adlist-->大资产处罚收入大增16.91%
从非利息收入来看，2025年，招行末端非利息净收入为1216.80亿元，同比下落3.31%。其中，手续费及佣金净收入752.58亿元，同比增长4.39%；其他净收入466.81亿元，同比下落13.74%。
在手续费及佣金收入中，资产处罚手续费及佣金收入267.11亿元，同比增长21.39%；资产处罚手续费及佣金收入119.27亿元，同比增长10.94%；托管业务佣金收入53.75亿元，同比增长9.90%。
而银行卡手续费收入136.43亿元，同比下落18.60%；结算与计帐手续费收入154.65亿元，同比下落0.26%；信贷甘心及贷款业务佣金收入39.61亿元，同比下落6.12%；其他收入71.83亿元，同比增长3.98%。
从以上数据来看，招行手续费及佣金净收入的增长，主要源于资产处罚和资产处罚的增长，进一步张开来看，2025年，招行的代销答理收入93.47亿元，同比增长18.98%；代理基金收入58.46亿元，同比增长40.36%；代理相信规划收入35.18亿元，同比增长65.55%；代理证券来去收入18.01亿元，同比增长62.55%。但代理保障收入58.23亿元，同比下落9.37%。另外，资产处罚和托管业务手续费的增长，均是由于处罚业务范围增长所致。
而银行卡手续费收入、结算与计帐手续费收入下落，均是受奢靡需求不及影响。
年报清楚，2025年，招行大资产处罚收入440.13亿元，同比增长16.91%。
据了解，资产处罚业务的回暖，与招行“以量换价”的策略休养密切关连。2024年，股票配资十大平台招行告示代销基金费率全面一折起，这一举措在2025年景效昭着——代理基金收入在费率下落的情况下末端超40%的增长，充分体现了客户范围和来去活跃度的升迁。
在其他净收入中，2025年，招行的投资收益为368.37亿元，同比增长23.28%；公允价值变动收益-81.60亿元，同比减少142.45亿元；汇兑净收益32.28亿元，同比下落19.82%；其他业务收入147.76亿元，同比增长4.60%。
从以上数据来看，招行的其他收入下落，主淌若因为公允价值变动所致，而公允价值变动主淌若债券投资和非货币基金投资公允价值减少。值得一提的是，招行的投资收益占营收的比重已达到10.91%，连年来的占比一直在执续增多。
]article_adlist-->个东说念主住房贷款不良率为0.51%
从资产质料来看，2025年，招商银行的不良贷款率为0.94%，较上年末下落0.01个百分点；拨备掩盖率为391.79%，较上年末下落20.19个百分点。
从五级贷款分散来看，招行关怀类贷款的占比从1.29%升至1.43%，高潮0.14个百分点；失掉类贷款占比从0.37%升至0.44%，高潮0.07个百分点。
从不良贷款结构来看，公司贷款不良率为0.89%，较上年末下落0.17个百分点；零卖贷款的不良率为1.06%，较上年末增长0.1个百分点。在零卖贷款中，小微贷款和个东说念主住房贷款的不良率较上年末有所高潮，永别较上年末增多0.43个百分点、0.03个百分点。
天然，在零卖贷款中，信用卡贷款的不良率较高，为1.74%，较上年末下落0.01个百分点。
值得一提的是，在招行的零卖贷款中，个东说念主住房贷款占比最高，其贷款余额达1.43万亿，占总贷款的19.64%，较上年微增0.7%。其次为信用卡贷款9391.15亿元，占总贷款12.94%，较上年微降0.9%。二者共计占总贷款的32.58%。
不错说，稳住个东说念主住房贷款及信用卡的不良率，就稳住了零卖贷款的不良率。
从行业来看，招行的房地产业不良率最高，达到4.78%；其次包括农、林、牧、渔，住宿和餐饮等行业，不良率为3.43%，而建筑业的不良率为1.26%。
值得把稳的是，末端2025年，招商银行的房地产贷款为1.74万亿元，占比23.96%。其中，公司贷款3136.51亿元，个东说念主住房贷款为1.43万亿元，但公司房地产业的不良贷款金额为149.93亿元，较上年下落7.35亿元；个东说念主住房不良贷款金额为72.31亿元，较上年增长3.1亿元。
从成本豪阔率来看，2025年末，招行的成本豪阔率为18.24%，一级成本豪阔率为16.51%，中枢一级成本豪阔率为14.16%，诚然较上年下滑，但均得志监管条目。
末端2025年末，招商银行资产总额130,705.23亿元，较上年末增长7.56%；贷款和垫款总额72,580.58亿元，较上年末增长5.37%；欠债总额117,896.24亿元，较上年末增长7.98%；客户进款总额98,361.30亿元，较上年末增长8.13%。
]article_adlist-->零卖AUM冲破17万亿
“AI First”策略全面落地
当作“零卖之王”，招行的零卖业务基本盘依然富厚。
末端2025年末，零卖客户数达2.24亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长6.67%；处罚零卖客户总资产（AUM）余额达17.08万亿元，较上年末增长14.44%，当年新增超2万亿元，创历史新高。
其中，金葵花及以上客户（指在招行月日均总资产在50万元及以上的零卖客户）593.15万户，较上年末增长13.29%。私东说念主银行客户（月日均总资产在1000万元及以上）达199326户，较上年末增长17.87%。
高净值客群的快速增长，为大资产处罚业务提供了巩固的客群基础。
从AUM的增长轨迹不错明白地看到招行客户规划智商的演进：2007年招行领先提议零卖AUM的规划理念，用9年时期达成第一个5万亿；第二个5万亿缩小至5年；而这次卓越第三个5万亿仅用3年多。这种加快增长的背后，是客户黏性的执续增强和资产处罚智商的不停升迁。
2025年是东说念主工智能本事在各行业加快落地的一年。
招行在AI范围的布局也提供了一个不雅察样本：全年信息科技插足129.01亿元，占生意收入的4.31%。研发东说念主员达11051东说念主，占职工总和的9.09%。
2025年，招行明确提议“AI First”理念，成为两大主流开源款式叹惋者中唯一的国内银行机构。在智商建设上，构建智算基础时事，日均Tokens模糊较2024年增长10.1倍，落地范围专精模子183个。在场景运用层面，零卖金融、批发金融、风控、运营、办公等多个范围落地856个场景运用。
科技赋能胜仗体现为线上渠说念的活跃度。招商银行App和掌上生存App的月活跃用户（MAU）达1.29亿户，批发线上渠说念月活跃客户220.85万户。智能资产参谋人“小招”从资产处罚场景拓展至“存贷汇”全场景，对公智能体“小助”在客户司理、信贷东说念主员中的掩盖率超80%。
]article_adlist-->瞻望2026：
零卖再开赴，价值银行再久了
瞻望2026年，招行在年报中明确了四苟简点标的：一是坚执AUM导向，从“进款立行”转向“AUM立行”；二是深耕客群，挖掘2.24亿客户的后劲；三是强化AI赋能，全面推进“AI First”；四是布局待业金融，咫尺个东说念主待业金账户累计开户超1500万户。
董事长缪建民在致辞中提议“零卖再开赴”，这不是简便地相似畴昔，而是在新期间从头界说零卖银行。从策略标的看，招行正从范围膨大转向质料升迁，从信贷初始转向资产处罚初始，从线下处事转向数智化全场景处事。
关于信贷增长，招行予以了相对积极的预期，2026年贷款规划增速为6%—7%。除单据压降趋缓外，中枢关怀零卖稳步缔造趋势。
2025年的招商银行，依旧是零卖银行业的“王者”：零卖利润占比超50%、AUM破17万亿、活期进款上风唯独档、大资产处罚高增。这些中枢上风构筑了坚实的“堡垒”。
但在行业下行周期中，招行也迎来了零卖信贷增速放缓、信用卡收入下滑、不良小幅攀升、高净值客群竞争加重的多重挑战。“守成”易，“解围”难。
招行给出的谜底是“价值银行”——不追求短期范围的盲目膨大，而是在肃肃规划的基础上，通过资产处罚、科技赋能、详尽化规划等旅途，构建穿越周期的智商。正如行长王良所言：“办银行是马拉松比赛，不是百米冲刺，不成以跑百米冲刺的速率赛马拉松，不然是不可执续的。”
关于投资者而言，招行2025年年报传递的信号是明确的：这家银行依然肃肃，依然优秀，但在新的阛阓环境下，它正在资格从优秀到超卓的转型阵痛。能否告捷解围，取决于大资产处罚的增长能否执续对冲信贷牵涉，能否在AI海浪中构建新的处事壁垒，能否在高净值客群竞争中保执越过。
当作中国银行业的标杆，招行的每一步尝试，齐将成为整个行业转型的艰辛参照。
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